新冠肺炎疫情之下的商誉减值

新冠肺炎疫情（简称“疫情”）给全球经济和金融市场带来了前所未有的打击，并且其影响范围和持续时间目前仍是未知数。疫情导致市场波动，进而引发市值大幅下降，而市值正是判断是否已发生减值测试触发事件的众多因素之一。供应链中断、市场对其产品或服务的需求量变化或者客户流失，可能影响公司的各项预测。虽然一些行业和公司相对而言可能更加脆弱，但在疫情蔓延和强硬的疫情控制措施的双重作用下，社会和经济行为都受到了影响，整体不确定性也因此增加。整体上，上述因素可能会对企业的展望和估值，以及相关商誉的恢复能力带来负面影响。 

在评估疫情对企业的影响时，请务必思考以下商誉减值相关问题。

公司是否存在触发商誉减值测试的事件？

受当前环境影响，公司可能需要进行中期减值测试。美国通用会计原则和国际财务报告准则中罗列了说明性减值指标，而公司在判断是否已发生触发事件时，应评估上述指标。股市暴跌和波动吸引了所有人的目光，但公司更应关注的是股价下跌是否反映了其经营业务和所在行业发生根本性变化，以及是否会影响含有商誉的报告单元或现金产出单元。

大部分公司可能需要在最近的报告期末截止前进行触发事件评估，根据评估结果，可能需要进行定量商誉减值测试。受当前疫情的影响，部分公司可能还需要对触发事件指标进行多次评估。如果结论是未发生减值测试触发事件，则需要提供详实的文件资料佐以证明。会计准则规定，商誉减值一旦确认不可转回，因此判断结果非常重要。

公司的股价是否能代表公允价值？ 

答案是不一定。有序交易的价格很重要，不可忽略，而且市场虽承受一定压力，分析中仍应考虑公司股价这一因素（即给予其一定权重）。估值日前的市场波动应纳入考虑范围，而且如果采用市场法（市场价格和市场倍数），或者使用市值对公允价值分析进行合理性检查，则应使用敏感性分析。 

鉴于股市的动荡情况，作为整体分析的一部分，应酌情对已进行减值测试的报告单元或现金产出单元或公司整体情况进行贴现现金流分析，用于补充市场法和加深对市场法传递的各个信号的理解。

如采用收入法，应使用哪些预测？

如果公司尚未开始思考疫情对财务规划的影响，则可以从疫情前的预测性财务信息入手，评估对公司运营的影响，其中可能包括对基于具体事实和状况的下行情景的评估。各行各业受疫情的影响有所不同。公司应重点考虑的是疫情造成的总体经济后果和长期影响，以及即使经济恢复，其增长的基数也比较低这一事实。美国、欧元区和世界其他国家和地区已不同程度地下调了 2020 年实际 GDP 增长预期。2020 年之后的经济复苏形态及所需时间将因地区而异。

在当前充满不确定性的大环境下，最终目标应是确保得出的预测性财务信息客观且公正。值得注意的是，公允价值计量考虑的是市场参与者截至计量日已知或可知的信息，因此后见之明并不适用。这包括市场参与者预期可合理进行的尽职调查的结果，这能在一定程度上缓解公司管理层与市场之间信息不对称的问题。

应使用基于情景的方法，而不是在贴现率中使用“特别风险系数”

鉴于在贴现率中使用“特别风险系数”的不确定性极高且可能的结果过于分散，因此在估值分析中纳入期望现值法，直接应用数量有限的情景以考量众多因素和假设的影响，其可行性更高。此方法调整了现金流，且在市值或投资资本市价比较中，能更有力地支持任何“隐含控制权溢价”。此项比较仅做证实之用，旨在阐明市场认知及定价与从市场参与者角度进行的公允价值计量之间的不同之处（如有）。

因此，应避免在使用贴现率调整法的过程中对贴现率进行调整（即使用“特别风险系数”）。

但是，如果采用了贴现率调整法和“特别风险系数”，则不应在贴现率和现金流中重复计算风险调整。此外还请注意，不论使用期望现值法还是贴现率调整法，就当前环境使用经修订股权风险溢价本身并不足以进行风险调整。

国际财务报告准则的使用价值考量

作为商誉减值测试的一部分，采用国际财务报告准则的公司可能会采纳使用价值预估来确定可收回金额，即使用价值与公允价值减去处置费用后的净额二者中的较高者。使用价值是指预期从单项资产或一个现金产出单元产生的未来现金流量的现值，该概念根据下文所述国际财务报告准则中的某些具体规定而有所延伸。这些规定与市场参与者进行公允价值计量的角度有所不同。使用价值预测不能与疫情后的实际情况剥离开来，而且上文所述的预测性财务信息这一重中之重在此仍然适用。

在市值比较中，是否存在信息不对称的情况？

在市值比较中，可能会出现信息不对称的情况，但这一判断必须有事实和具体情况的充分支撑。将市值（或投资资本市价）与基于公司预测性财务信息的公允价值（已根据市场参与者假设进行调整）相比，可得出“隐含控制权溢价”，或市场参与者收购溢价。估值最佳实践表明，应广泛量化市场参与者收购溢价的相关因素，如从市场参与者的角度来看，可以增加的现金流或减少的风险，以及可消除的不对称信息。与市值/投资资本市价相关的不对称信息评估应在公司战略层面上进行，从而消除市场参与者收购溢价的其他相关因素对公允价值的影响。

某些情况下，市场所持观点可能比公司基本面传递的信息更为悲观，且可能无法完全反映出公司的危机应对措施和展望。在这些情况下，基于情景的稳健预测性财务信息就可以派上用场，用于证实确实存在不对称性信息。疫情期间，市场参与者收购溢价如有上涨也并不奇怪。但分析结果有时可能与预测完全相反，即市场还未吸收公司的潜在负面信息。

美国通用会计原则和国际财务报告准则虽未对市值或投资资本市价比较做强制性要求，但却是公司确认报告单元或现金产出单元的公允价值总和的普遍做法。

还有其他需要考虑的估值相关问题吗？

即使未计提减值准备，证监会文件提交人也需要对公允价值没有大幅高于账面价值的报告单元进行商誉减值风险披露。这可能需要对公允价值进行预估。

此外，商誉减值指标会引发对其他资产是否也已经发生减值的质疑。美国通用会计原则和国际财务报告准则中罗列了公司评估资产（不含商誉）减值时使用的指标，如商业环境发生负面变化，会造成客户流失，削弱公司恢复客户关系类无形资产的能力。一旦存在减值指标，包括长期非财务资产和无期限资产在内的一些资产需要先于商誉进行减值测试，因为含有商誉的一个或多个报告单元或现金产出单元的账面价值可能会受到其他资产减值的影响。需要注意的是，如果价值前提仍然与其他资产结合使用，则对于需要进行减值测试的资产，其公允价值计量中使用到的预测应与公司整体预测相一致。

2008-2009 年的金融危机和 2011-2012 年的欧元主权债务危机后都出现了减值，因此此次疫情后很有可能也会出现减值。更重要的是，疫情过后，我们开展业务和社交的方式是否会发生持久的改变，进而也会影响价值创造，这一点还有待观察。但也许最重要的是，最终此次疫情也将会过去。