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オルタナティブ資産マネージャー(GP)とその投資家(LP)には、財務報告要件、内部管理の必要性(資産配分、インセンティブ報酬、ポートフォリオ構築など)、「公正価値」で投資を測定して報告する受託者義務があります。公正価値は、「測定日における市場参加者間の秩序ある取引で、資産を売却して受け取る価格、または負債を移転して支払う価格」と定義されます。(FASB ASCトピック820/IFRS 13)第1四半期の公開市場の急落と、拡大する不確実性とコロナウイルスの未知の影響により、公正価値の決定の判断がより困難な状況が生じています。しかし、非常に主観的で変化の激しい環境においても、公正価値は一貫して客観的に決定されなければなりません。
市場の認識や、政府の行動、個人の行動は現在の健康上の脅威によって急速に変化していますが、公正価値を決定するための枠組みは一貫しています。一般的に、公正価値は以下を例とする重要な要素を考慮して決定されます。
公正価値の見積りには、他にも多くの要因や判断が必要とされますが、ここでは主な検討事項を強調しています。
歴史的に、私募投資は一般的に活発に取引される公開市場の投資に比べてボラティリティが低いことに留意すべきです。公開市場が急速に上昇している時には、私募投資の価値の上昇ペースは緩やかになり、市場が急速に下降するときには、私募投資の価値の下落ペースは緩やかになる傾向があります。これは、取引されない投資または取引頻度の低い投資価値のドライバーは、公開市場の秒ごとの気まぐれな取引に特別にまたは独自に結び付いているわけではないためです。
2020年3月31日の四半期末を迎えるにあたり、急速に蔓延するコロナウイルスとそれに付随する世界経済や公開市場への大きな不確実性がもたらす影響を思慮深く客観的に考慮することが重要になります。さらに重要なことは、特定の投資の公正価値を測定する際には、マクロ環境と投資固有の価値ドライバーの両方を考慮する必要があるということです。これには、次のようなものが例として含まれます。
特定の取引されない、頻繁には取引されない投資については、公正価値を決定する際に個々の投資の特性を考慮する必要があります。マクロイベントもまた公正価値に影響を与えますが、個々の投資の価値指標との関連で考慮する必要があります。
公正価値を測定するには、ベストなタイミングでの十分な情報に基づいた判断が必要です。現在の環境では、急速に変化するマクロのオーバーレイを考慮して、個々の事実と状況をより詳細に考慮する必要があります。
2018年12月、公開市場は大幅に下落しました。オルタナティブ資産の投資家が2018年12月31日に取引されない、頻繁には取引されない投資のバリュエーションに近づいたため、公開市場の低迷はプライベート投資の価格にどう影響するかという疑問が投げかけられました。興味深いことに、公開市場は2019年1月に回復しました。公開市場の回復は既知ではなく、知る由もありませんでしたが、2019年1月の回復は2018年12月31日時点での私募投資の総額が全体的に大幅な減少を見せていないという判断の、ある程度の裏付けになりました。 2020年3月31日に近づくにつれ、同様の、そしてさらに深刻な難問に直面することになるでしょう。2020年3月31日の時点で既知であること、知り得ることは何でしょうか、そして四半期末以降に入手できる新しい情報をどのように考慮する必要があるでしょうか?私たちは、こういった困難で重大な判断を下す際に、お客様やお取引先をお手伝いする準備ができています。
企業活動の多くの場面において、株主価値の把握、企業価値の分析は欠かせません。
日本会計基準、米国会計基準、国際財務報告基準等の会計基準において企業結合時等に要請される財務報告目的の評価を行います。
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