创造价值归因白皮书:去杠杆化何去何从？海外利率上升对私募股权价值创造的影响
March 27, 2025
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直到最近，私募股权 （PE） 投资者还在利率处于历史低位的时代蓬勃发展。然而，随着 2022 年和 2023 年美国大幅加息，情况发生了巨大变化。这种新环境为私募股权投资的价值创造带来了重大挑战和机遇。
利率上升的影响有三方面。首先，债务容量的降低限制了杠杆回报的可能性。其次，现在大部分债务支付用于利息支出，而不是减少债务。最后，假设增长或风险状况没有变化，较高的债务成本提高了所需的投资回报率，导致估值倍数和投资组合公司价值下降。
从低利率环境导航到高利率环境可能会对价值创造产生最重大的负面影响。我们的创造价值归因（Created Value Attribution） 研究表明，在这种情况下，Beta因素(即资本市场要求回报率变化）对投资价值创造带来最大的负面影响。然而，利率上升环境下也有一线曙光：在这种高利率环境下，较低的估值倍数也可以降低新投资的进入成本。
在此创造价值归因白皮书中, 我们对一假设投资进行模拟分析, 拆解利率上升对私募股权价值创造四主要因素的影响,以下为白皮书中部分说明图示:
