道衡定期审视全球经济和金融市场环境的变化,并会定期重新评估股权风险溢价和相应的无风险利率,这些是资本资产定价模型和其他贴现率模型在计算股权资本成本的关键因素。

冠状病毒疫情(COVID-19)的爆发,引发各国对这次全球大流行疾病产生了前所未有的反应。政府的社交疏远政策导致供应链中断,许多企业倒闭,打击了企业信心;多个行业出现失业问题,进而损害了消费者的信心。全球股市崩盘的速度比2008年全球金融危机时还要快。股票波动率创出新高,同时企业信用利差飙升。经济学家大幅下调了实际经济增长预期,多个分析来源预测2020年将出现全球经济衰退。各大央行已经开始实施量化宽松和2008年金融危机期间采取的其他危机相关措施。部分政府也正在批准或已经颁布了大型财政刺激方案。

根据目前的市场状况,道衡建议将于2020年3月25日起,将制定贴现率时所需的美国股权风险溢价建议比率从5.0%提高到6.0%,直到有进一步的指引为止。显然,这意味着对于日期为2020年3月31日的主要季末估值,股权风险溢价的建议比率为6.0%。然而,我们评估的几个经济和金融风险因素在2020年3月9日这一周就已经存在。

上述股权风险溢价建议比率将与3.0%的正常无风险利率结合使用,这意味着美国股权资本的基本成本为9.0%(6.0%+3.0%)。

道衡将发布另一份客户提示文件,详细说明新建议溢价比率背后的理由。

 


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